Investidor Você sabe o que é Valuation?

Você sabe o que é Valuation?

O Valuation de uma Startup é uma das coisas mais importantes para os investidores na hora de investir em uma oferta. Mas antes de tudo, você sabe o que é Valuation ? Valuation ou avaliação de empresas é o processo geral de determinar o valor econômico de uma unidade de negócio. Ele pode ser usado para determinar o valor real de uma empresa para múltiplas razões, incluindo o valor de venda,  parcerias, e impostos.

Raphael Mielle da Kick Ventures, ilustrou de uma forma simples e fácil como fazer o Valuation de uma empresa, veja a seguir:

“Uma startup é como uma caixa. Uma caixa muito especial.

A caixa possui um valor. Quanto mais coisas você colocar dentro da caixa, mais o seu valor aumenta.

Adicione uma patente dentro da caixa e o valor aumenta.

Adicione um time gerencial de primeira dentro da caixa e o valor aumenta. Fácil, certo?

A caixa também é mágica. Quanto você coloca R$1 dentro, ela irá retornar a você R$2, R$3 ou até mesmo R$10! Incrível!

O problema é que construir uma caixa pode ser muito caro. Então você deve sair e procurar pessoas com dinheiro — vamos chamá-los de investidores — e oferecer a eles um acordo mais ou menos assim:

“Dê-me R$1MM para construir uma caixa e passe a ter X% de tudo que sair dela”

Mas quanto o “X” deveria ser?

Isso depende do Valor Pré-Capital (Pre-Money Valuation), ou seja, o valor da caixa no momento do investimento.” Calcular esse valor é complicado e pode ser feito através de diferentes métodos, aqui trouxemos os mais usados por Startups e o método que usamos para avaliar as empresas aqui no Kria.

Métodos de avaliação

Para fazer o Valuation existem diversos métodos, aqui vamos apresentar os métodos mais utilizados para avaliação de Startups:  

Abordagem de múltiplos: A abordagem de múltiplos é uma teoria de avaliação baseada na ideia de que ativos semelhantes são vendidos a preços semelhantes. Isso pressupõe que uma relação que compara o valor com alguma variável específica da empresa (margens operacionais, fluxo de caixa, etc.) é a mesma em firmas semelhantes. Normalmente para Startups usamos o múltiplo das vendas para fazer a avaliação já que muito provavelmente a Startup ainda não teve lucro algum.

Fluxo de Caixa Descontado (FCD): Este método é baseado em projeções de fluxos de caixa futuros, que são ajustados para obter o valor de mercado atual da empresa. A principal diferença entre o método de fluxo de caixa descontado e o método de multiplos é que múltiplos são mais simples, e o FCD envolve projetar fluxo de caixa no futuro, algo bastante incerto.

Valuation variável

Muitas vezes é difícil estimar o valor de uma startup. Há poucos dados históricos e muita incerteza quanto ao modelo de negócios, tornando os métodos de múltiplos e FCD difícies de serem aplicados. Nestas situações, é muito comum optar por uma solução na qual a precificação da rodada é “empurrada” para o futuro. Nesta situação, define-se que um que o valuation hoje terá um desconto em relação ao valuation aplicado no futuro, em geral entre 20-30%. Além disso, é muito comum que se determine um teto (“cap”) e um piso (“floor”), de forma que os investidores tenham alguma referência para a precificação e assim possam realizar o investimento com maior previsibilidade.

Exemplo 1:

Assim temos: 45.000.000*80% = 36.000.000. Nesse caso o investidor sempre paga o menor valor entre a avaliação de teto e o valor da próxima rodada depois de aplicar o desconto. Sendo assim o investidor pagará R$36.000.000

Exemplo 2:

Assim temos: 60.000.000*80% = 48.000.000. Nesse caso o investidor sempre paga o menor valor entre a avaliação de teto e o valor da próxima rodada depois de aplicar o desconto. Sendo assim, o investidor pagará 40.000.000

Vale a pena ressaltar que o valuation é uma tarefa bastante subjetiva e que no fim das contas a variável mais importante é o quanto de diluição os empreendedores aceitam sofrer em troca do capital que eles precisam para construir a empresa. No caso dos empreendedores que se aplicam para captar no Kria usamos as duas técnicas acima combinadas para avaliar as Startups. Além de scorecards baseados em nossa tese de investimento.

A combinação de um bom Valuation e empreendedores comprometidos com uma comunidade é o que olhamos para Startups que querem entrar para o nosso portfólio. Para você investidor vale a pena também, além do Valuation olhar essas características das empresas antes do investimento.

E aí ? Prontos para investir nas melhores empresas ? Você pode conferir o nosso portfólio aqui.

Comentários

  1. IZALDYR GABRIEL GUAGLINI

    Muito obrigado pelas informações valiosas, serão oportunidades analisadas e futuramente aproveitadas.

    25/04/2019 at 16:51

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